大家好。感谢您在百忙之中抽出时间参加本次升值战略交流会，今天我与大家分享的是有色金属的春天动荡，内容分为三部分：
第一部分是各品种工业概况。
第二部分是解读市场逻辑和宏观分析。
第三部分是结论和操作建议。
2018年铜价整体波动分为四个阶段。
第一阶段是中国政府年初去杠杆化对宏观调控的影响。预计国内经济放缓势头将强劲，淡季库存积压因素已导致一波下跌，3月底中美贸易战第一枪破4.9万，这是第一波。
第二阶段，随着矿山谈判预期罢工，包括部分海外冶炼产能停产检修，加上江西等地的环保检查，铜价一次反弹到54000多个。
自今年6月中美贸易战正式爆发以来，铜价一路暴跌，美元一路上涨。
自10月份以来，铜价基本上在低库存和淡季压力之间稳定，从47000到51000不等。
2018年铜业：
2018年全年，年初我们预计的铜矿罢工基本没有发生，但部分海外冶炼厂停产维修，导致铜精矿供应放松，铜矿加工费提高，海外电解铜供应减少，可以看到明显下降。实际上，中国有大量新的冶炼产能投入运营，因此在某种程度上，启动更为积极，以弥补减产。
在废铜方面，虽然由于废铜进口审批制度，废铜进口量下降了30%以上，但实际减少的废铜进口量应较小，由于铜含量急剧增加，缺口应在3万吨至5万吨之间。
在消费者方面，尽管今年消费放缓，但仍在增长。其中，废铜造成了大量的替代品。由于今年铜废料与精炼废钢之间的价差尚未有效打开，电解铜已有效地取代了铜废料。
第五，全球电解铜库存大幅下降。
总的来说，今年是一个采矿业矛盾向冶炼业转移的过程。消费好于预期，导致全球库存急剧下降。
2019年上半年矛盾：
我还应该注意什么国内外有大量冶炼厂需要大修。主要检修量集中在上半年。目前大修造成的冶炼产量损失统计在不同口径上有所不同。他们中的大多数人可能认为年总产量为80万吨，而其他人则认为年总产量为40万至50万吨，但大多数人可能在上半年造成20万至30万吨的生产损失。智利刚刚发布的一条消息是，他们的冶炼厂的维护可能会推迟到3月中旬，甚至被欧洲能源部推迟。3月D日，无形中增加了这一容量的损失。
第三，铜废料的供应可能存在一些变量，因为2019年的7种废料完全禁止进口，但6种废料将在今年7月1日前转化为限制性废料。虽然目前正在讨论这一标准，但六类废铜的进口也可能存在一些变数，我们肯定会在7月1日前抢先进口大废铜，但由于七类废铜是完全禁止进口的，因此全年废铜进口量应大幅度减少。
第四，全球电解铜目前处于低库存阶段，今年上半年冶炼厂将不得不进行集体大修，因此即使今年上半年需求没有明显增长，也有可能导致库存过度转化，从而导致价格强劲反弹。
锌
锌：冶炼瓶颈与过度期望
锌其实是一个很好的市场，一年来，先是一波平稳下滑，然后8月底开始震荡市场。
在此次经济衰退期间，由于国内冶炼厂生产和维护的联合停产，黄线出现了小幅反弹，8月中旬至国庆前后，这一波动区出现了较大反弹。更大的反弹是由于当时的库存水平较低，这引发了股市的飙升，而此时正值中秋节和国庆节，其中一个原因是当时市场对备件的需求预计将再次降低增值税。
之后，基本上是在19500年到23000年之间，但主合同实际上是在22000年以下反弹。
2018年锌行业：
首先，今年年初锌精矿的增量没有达到预期，但随着下半年锌矿产量的不断扩大，锌矿的增量已基本达到预期。更明显的表现是，锌精矿加工费大幅上涨，国内加工费增加到约6000元，加上28美分，其中部分已达到7500元的综合加工费，进口矿石加工费已达200多美元。
